上證指數(shù)在2019年末成功站穩(wěn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，年漲幅超過20%。從全年來看，有60%的投資者表示在2019年實(shí)現(xiàn)了盈利。這一數(shù)字較2018年有了大幅度的提升，但值得注意的是，絕大多數(shù)投資者仍未跑贏指數(shù)。

隨著2019年四季度行情走強(qiáng)，個(gè)人投資者的加倉意愿也有所升溫，有33%的投資者實(shí)施了加倉，較三季度增加了5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，有19%的投資者表示準(zhǔn)備在未來三個(gè)月進(jìn)行加倉，較上一季度大幅增加了10個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)歷了2019年的估值修復(fù)后，投資者對今年股市的信心明顯增強(qiáng)，認(rèn)為2020年股市將上漲的個(gè)人投資者的占比為76%，較2019年第一季度投資者調(diào)查數(shù)據(jù)大幅增加了16個(gè)百分點(diǎn)。

盡管市場在2019年四季度出現(xiàn)了新股快速破發(fā)的現(xiàn)象，但是仍有近七成的投資者表示將繼續(xù)打新。其中，有39%的投資者表示，仍堅(jiān)持無腦打新;有27%的投資者表示，將視具體個(gè)股情況，選擇性打新。

六成投資者去年實(shí)現(xiàn)盈利

隨著大金融板塊的一波發(fā)力，上證指數(shù)在2019年末成功站穩(wěn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。雖然其間有些波折，但上證指數(shù)年漲幅超過20%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年漲幅超過40%，這份A股的2019年答卷足以讓大部分投資者滿意。

從全年來看，有60%的投資者表示在2019年實(shí)現(xiàn)了盈利，較2018年增加了26個(gè)百分點(diǎn)。其中，盈利在10%以內(nèi)的投資者比重為35%，盈利在10%至30%左右的投資者比重為16%，盈利超過30%的投資者比重為9%。

同時(shí)，有17%的投資者表示在2019年的股市投資中虧損，較2018年大幅減少了32個(gè)百分點(diǎn)。另有24%的投資者表示整體持平。根據(jù)以上數(shù)據(jù)粗略計(jì)算，雖然多數(shù)投資者在2019年小有收獲，但至少有76%的投資者未能跑贏大盤。

在2019年，證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者與證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模較小的投資者相比，收益和虧損兩極分化的現(xiàn)象更為突出。在證券資產(chǎn)規(guī)模為50萬元以上的投資者中，有69.15%的投資者實(shí)現(xiàn)了盈利，有24.46%的投資者出現(xiàn)虧損;證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者中，有55.16%的投資者實(shí)現(xiàn)了盈利，有16.37%的投資者出現(xiàn)虧損。

成也周期 敗也周期

在2019年，究竟哪類個(gè)股能夠給投資者帶來超額收益呢?調(diào)查顯示，有34%的個(gè)人投資者表示，2019年中給他們帶來最大絕對收益的個(gè)股是周期股，占比最高。有18%的個(gè)人投資者2019年的最大收益來自藍(lán)籌股，位列第二。占比第三的為熱點(diǎn)題材股，有14%的投資者從中獲取最大收益。此外，還有5%的投資者靠打新中簽獲取了全年最大絕對收益。

不過，投資周期股并非包賺不賠，以“豬周期”為代表的養(yǎng)殖股在2019年第一個(gè)季度迅速沖高，隨后便陷入了膠著盤整，并在2019年最后一個(gè)季度高位回調(diào)，這使得不少追高的投資者很“受傷”。有37%的投資者同時(shí)表示，在周期股中遭遇2019年最大虧損。在藍(lán)籌股中遭遇2019年最大虧損的投資者占比則有17%，因熱點(diǎn)題材股遭遇2019年最大虧損的投資者占比為15%。

此外，雖然2019年大盤年漲幅逾20%，但多數(shù)投資者認(rèn)為2019年屬于結(jié)構(gòu)性行情。在被問及“哪個(gè)定義最適合2019年A股市場”時(shí)，有16%的投資者認(rèn)為2019年A股屬于“牛市”，認(rèn)為屬于“熊市”的投資者占比達(dá)到20%。同時(shí)，有22%的投資者認(rèn)為2019年A股市場“整體弱勢，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會不少”。此外，有20%的投資者認(rèn)為2019年A股“整體強(qiáng)勢，但風(fēng)險(xiǎn)不小”。還有21%的投資者認(rèn)為A股在2019年屬于“震蕩市無明顯方向”。

去年四季度風(fēng)格偏好較為均衡

以下一組數(shù)據(jù)將從上證50成份股、金融股、消費(fèi)白馬股、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股四個(gè)板塊切入，觀察個(gè)人投資者的在2019年四季度的選股偏好。

其中，個(gè)人投資者持有上證50成份股的平均倉位為24.46%，持有金融股的平均倉位為23.27%，持有消費(fèi)股的平均倉位為24.01%，持有創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的平均倉位為25.41%。

若將調(diào)查的范圍限定在2019年四季度實(shí)現(xiàn)盈利的個(gè)人投資者，此類投資者持有上證50成份股的平均倉位為21.99%，持有金融股的平均倉位為22.76%，持有消費(fèi)股的平均倉位為24.52%，持有創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的平均倉位為25.57%。

若將調(diào)查范圍限定在2019年四季度出現(xiàn)投資虧損的個(gè)人投資者，此類投資者持有上證50成份股的平均倉位為36.1%，持有金融股的平均倉位為35.81%，持有消費(fèi)股的平均倉位為34.01%，持有創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的平均倉位為34.83%。

從上述一組調(diào)查數(shù)據(jù)可以看出，個(gè)人投資者在2019年四季度的整體持倉偏好較為均衡，并無明顯重倉某一類股票的傾向。但僅就2019年四季度的板塊表現(xiàn)而言，隨著高位權(quán)重股持續(xù)回調(diào)，以消費(fèi)電子為首的中小科技股表現(xiàn)活躍，板塊輪動使得持倉創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的投資者更容易盈利。

投資者倉位連續(xù)兩季度回升

2019年四季度，滬指一度深陷盤整，但在觸及階段低點(diǎn)2800點(diǎn)后，大盤在12月走出反彈行情，一氣呵成站上3000點(diǎn)，連續(xù)五周收陽。與往年年底行情清淡不同，2019年12月的大盤表現(xiàn)十分活躍，從調(diào)查結(jié)果來看，不少個(gè)人投資者也在年底選擇加倉。

本次調(diào)查結(jié)果顯示，在2019年四季度，有33%的投資者實(shí)施了加倉，較三季度增加了5個(gè)百分點(diǎn);有39%的投資者進(jìn)行了減倉，較三季度減少了9個(gè)百分點(diǎn)。期末受訪個(gè)人投資者的平均倉位為38.63%，較上一季度末增加了2.21個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)季度回升。

在受訪的投資者中，倉位在20%以下的個(gè)人投資者占比達(dá)47%，較上一個(gè)季度減少了2個(gè)百分點(diǎn);倉位在80%以上的個(gè)人投資者占比為16%，較上一季度調(diào)查結(jié)果增加了4個(gè)百分點(diǎn)。

對持倉數(shù)據(jù)進(jìn)一步挖掘顯示，賬戶資產(chǎn)較大的個(gè)人投資者的倉位明顯高于整體水平，且增倉幅度更大。其中，證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者平均倉位為34.51%，較上一季度增加了2.95個(gè)百分點(diǎn);證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以上的投資者平均倉位則為46.77%，較上一季度調(diào)查增加了4.19個(gè)百分點(diǎn)。

在本次問卷調(diào)查中，有40%的投資者表示已準(zhǔn)備加大股市投入，較上一期調(diào)查結(jié)果增加了3個(gè)百分點(diǎn);有50%的投資者表示，將不會大幅調(diào)整證券賬戶的資產(chǎn)規(guī)模，較前一季度減少了4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)被問及股票賬戶中的新增投入規(guī)模時(shí)，43%的投資者表示較之前的投入規(guī)模增加30%左右，34%的投資者選擇增加50%左右的投入，15%的投資者愿意增加100%及以上的投入。同時(shí)，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，新增入市的資金中，有44%來自現(xiàn)金，30%來自贖回的銀行理財(cái)、貨幣基金、債券基金等，選擇出售房產(chǎn)和各類融資的投資者各占7%，這意味著行情轉(zhuǎn)暖將有效吸引場外流動性較強(qiáng)的資金。

未來三個(gè)月加倉意愿上升

在被問及未來3個(gè)月內(nèi)是否準(zhǔn)備調(diào)整倉位時(shí)，有19%的投資者表示準(zhǔn)備加倉，較上一季度大幅增加了10個(gè)百分點(diǎn);有55%的投資者表示將暫時(shí)觀望，較上一季度的調(diào)查結(jié)果減少了10個(gè)百分點(diǎn);有14%的投資者表示，將準(zhǔn)備減倉，所占比例與上一季度調(diào)查結(jié)果相比，減少了1個(gè)百分點(diǎn)。

圍繞加倉的投資策略，有27%的投資者表示，將首選食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)股，這一占比居各選項(xiàng)之首;有22%的投資者表示，將首選加倉5G、芯片等科技股;有17%的投資者表示，首選加倉券商等金融股。

同時(shí)杠桿資金的入場意愿也有所提升。在被問及在去年四季度是否使用過融資融券這一工具時(shí)，有32%的投資者表示參與過，較前一季度增加了4個(gè)百分點(diǎn)。在使用過融資融券的投資者中，有35%的投資者表示增加了融資規(guī)模，較前一季度增加了2個(gè)百分點(diǎn);有17%的投資者減少了融資規(guī)模，較前一季度減少了2個(gè)百分點(diǎn)。

還有41%的受訪投資者表示對后市樂觀，愿意繼續(xù)加杠桿;有23%的投資者表示要控制風(fēng)險(xiǎn)，降低杠桿;有18%的投資者表示將保持原有的杠桿不變。

此外，2019年第四季度新三板改革現(xiàn)重大突破，對此，有26%的受訪投資者表示有興趣投資新三板，正在觀察標(biāo)的;有59%的投資者表示沒有興趣;有16%的投資者表示不清楚，將持續(xù)觀望。

高凈值客戶青睞ETF指數(shù)基金

本次調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有42%的受訪投資者在去年四季度參與了ETF指數(shù)基金的投資，與前一季度基本持平。而對資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)進(jìn)一步挖掘顯示，賬戶資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資中，有41.79%的投資者參與了ETF指數(shù)基金投資，較前一季度大幅下降了14.24個(gè)百分點(diǎn);賬戶資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以上的投資者中，這一占比為43.07%，較前一季度上升了6.56個(gè)百分點(diǎn)。

結(jié)合前兩個(gè)季度調(diào)查結(jié)果，隨著市場行情的轉(zhuǎn)暖，部分資產(chǎn)規(guī)模較小的投資者不再滿足于ETF指數(shù)基金的收益，而是更傾向于進(jìn)行主動投資博取超額收益。而高凈值客戶對于ETF指數(shù)基金的配置傾向更為穩(wěn)定。

當(dāng)被問及投資ETF指數(shù)基金的收益時(shí)，有35%的投資者盈利在10%以內(nèi)，較前一季度減少了4個(gè)百分點(diǎn);有10%的投資者盈利在10%至30%之間，較前一季度增加了1個(gè)百分點(diǎn);另有9%的投資者盈利超過30%，較前一季度增加了3個(gè)百分點(diǎn)。此外，也有12%的投資者在投資ETF指數(shù)基金時(shí)出現(xiàn)了虧損，較前一季度減少了2個(gè)百分點(diǎn)。

調(diào)查問卷顯示，有42%的投資者選擇ETF指數(shù)基金的原因是風(fēng)險(xiǎn)相對較小，較前一季度上升了3個(gè)百分點(diǎn);有20%的投資者是因?yàn)橄氆@取大盤平均收益，較前一季度下降了5個(gè)百分點(diǎn);選擇把握多種類型投資標(biāo)的，以及不想自己選股的投資者的占比各有9%。

此外，對于ETF指數(shù)基金的各分類品種，有41%的投資者偏好成長、價(jià)值等風(fēng)格的ETF品種，較前一季度增加了3個(gè)百分點(diǎn);有31%的投資者偏好滬深300等寬基指數(shù)ETF，與前一季度持平;選擇消費(fèi)、醫(yī)藥等防御類行業(yè)ETF的投資者占比為12%。

打新收益仍吸引逾六成投資者

在2019年四季度，市場開始出現(xiàn)新股快速破發(fā)的現(xiàn)象，本次調(diào)查結(jié)果顯示，仍有近七成的投資者表示將繼續(xù)打新。其中，有39%的投資者堅(jiān)持無腦打新，有27%的投資者表示視具體個(gè)股情況，選擇性打新。另外，有34%的投資者表示不再參與打新。

當(dāng)被問及2019年四季度的打新收益時(shí)，有36%的投資者打新收益在5%以內(nèi)，占比最高;33%的投資者收益在5%至10%之間，占比其次;收益在20%至30%的投資者占比也較高，達(dá)到13%;另有3%的投資者靠打新獲取30%以上的收益。

當(dāng)被問及如何安排市值時(shí)，有50%的受訪投資者表示愿意為了打新保持一定的倉位;有39%的投資者表示，將根據(jù)實(shí)際倉位情況打新，如果空倉就不打新。另外，有10%的投資者長期持有一些低市盈率藍(lán)籌股作為打新市值。

在堅(jiān)持打新的群體中，有39%的受訪投資者表示打新資金主要來自賬戶內(nèi)閑置資金;有30%的投資者表示愿意賣股籌資打新;有13%的投資者選擇轉(zhuǎn)入新增資金打新。

以上一組數(shù)據(jù)說明即使打新收益逐步下滑，多數(shù)投資者仍然本著“能賺一點(diǎn)是一點(diǎn)”的心態(tài)堅(jiān)持打新。絕大多數(shù)投資者的打新收益在10%以內(nèi)，而大約60%的投資者愿意為了這一部分收益保持一定的股票倉位。同時(shí)打新資金來源的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，新股中簽的收益在一段時(shí)間內(nèi)對中小投資者仍具有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

近八成投資者看好2020年A股市場

近八成投資者看好A股2020年的市場走勢，但過半數(shù)的投資者對大盤的點(diǎn)位預(yù)期并不高，認(rèn)為波動上限在3100點(diǎn)附近。而本周前兩個(gè)交易日沖高回落，上證綜指突破3100點(diǎn)關(guān)口。

調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為2020年股市將上漲的個(gè)人投資者的占比為76%，較2019年第一季度投資者調(diào)查數(shù)據(jù)大幅增加了16個(gè)百分點(diǎn)。其中，有35%的投資者認(rèn)為漲幅在5%以上，有41%的投資者認(rèn)為漲幅介于0至5%之間。

在對2020年上證綜指波動的預(yù)測中，有37%的投資者認(rèn)為，上證綜指的波動上限在3000點(diǎn)附近，占比最高;有10%的投資者認(rèn)為大盤波動上限不會超過3100點(diǎn);有13%的投資者認(rèn)為大盤波動上限在3200點(diǎn);有16%的投資者認(rèn)為，大盤波動上限在3300點(diǎn)附近。另外有9%的投資者表示，指數(shù)波動有望突破3500點(diǎn)。

在對2020年全年上證綜指波動下限的預(yù)測中，有45%的投資者認(rèn)為，大盤不會擊穿2700點(diǎn)，占比最高;有40%的投資者認(rèn)為，大盤將守住2800點(diǎn);有9%的投資者認(rèn)為，股指低點(diǎn)在2600點(diǎn)左右。較為悲觀的投資者認(rèn)為，滬指可能擊穿2500點(diǎn)，占比僅為6%。

從單個(gè)季度來看，認(rèn)為2020年一季度上證綜指能夠收紅的個(gè)人投資者占比為77%。其中，有32%的投資者認(rèn)為漲幅在5%以上，較前一季度增加了6個(gè)百分點(diǎn);有45%的投資者認(rèn)為漲幅介于0至5%之間。

在對2020年第一季度上證綜指波動的高點(diǎn)預(yù)測中，有46%的投資者認(rèn)為，波動上限在3000點(diǎn)附近，占比最高;有19%的投資者認(rèn)為，波動上限在3100點(diǎn)附近;有21%的投資者表示，波動上限在3200點(diǎn)或以上。

在對2020年一季度上證綜指波動下限的預(yù)測中，有44%的投資者認(rèn)為，大盤不會擊穿2800點(diǎn)，占比最高;有40%的投資者認(rèn)為，大盤將守住2700點(diǎn);較為悲觀的投資者認(rèn)為，滬指可能擊穿2500點(diǎn)，占比為7%。

針對不同板塊的未來走勢，有39%的投資者相信，2020年一季度A股有望出現(xiàn)成長股橫盤，周期股、藍(lán)籌股反彈的格局，持有這個(gè)觀點(diǎn)的投資者在所有受訪者中的占比最高。此外，有16%的投資者相信，2020年一季度市場有望出現(xiàn)周期股、藍(lán)籌股反彈，成長股走低的格局。認(rèn)為2020年一季度周期、藍(lán)籌股震蕩，成長股反彈和大小盤均橫盤的投資者占比各有13%。極少數(shù)投資者認(rèn)為2020年一季度A股市場將大小盤齊殺。

對北向資金有更高期待

2019年第四季度MSCI擴(kuò)容落地，北向資金持續(xù)大幅凈流入，全年凈流入額突破3000億元。對此，有41%的投資者認(rèn)為低于預(yù)期;有30%的投資者認(rèn)為符合預(yù)期;有16%的投資者認(rèn)為超預(yù)期。

當(dāng)被問及是否會跟隨北向資金進(jìn)行交易時(shí)，有46%的投資者選擇經(jīng)常關(guān)注，但不會跟隨操作，與前一季度基本持平;有27%的投資者選擇經(jīng)常關(guān)注，并一定程度跟隨操作，較前一季度微幅下降了1個(gè)百分點(diǎn);選擇偶爾關(guān)注或不關(guān)注的投資者共有27%，較前一季度增加了兩個(gè)百分點(diǎn)。

對持倉數(shù)據(jù)交叉分析顯示，資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以上的投資者中，74.13%的人選擇經(jīng)常關(guān)注北向資金，其中有24.88%的投資者跟隨北向資金操作;資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者中，有72.29%的投資者經(jīng)常關(guān)注北向資金，其中有27.96%的投資者跟隨北向資金操作。二者差距僅在數(shù)個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，說明北向資金的整體市場關(guān)注度較高，不因資產(chǎn)差異有明顯改變。

以上一組數(shù)據(jù)說明，盡管年內(nèi)凈流入額逾3000億元，但只有16%的投資者認(rèn)為這一數(shù)字超乎預(yù)料。超過四成的受訪投資者對外資流入A股寄予了較高的期待。同時(shí)結(jié)合前一季度調(diào)查結(jié)果分析，雖然多數(shù)投資者看好北向資金流入A股 ，但不會完全根據(jù)北向資金決定操作，認(rèn)為北向資金有交易參考價(jià)值的投資者穩(wěn)定在三成以內(nèi)。

對四季度盈利數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析顯示，一定程度根據(jù)北向資金進(jìn)行操作的投資者中有59.63%實(shí)現(xiàn)了盈利;關(guān)注北向資金但不跟隨交易的投資者中，有66.18%獲得盈利;不關(guān)注或偶爾關(guān)注北向資金的投資者中，有51.85%獲得盈利。以上一組數(shù)據(jù)顯示，北向資金對于投資交易的參考價(jià)值并不十分突出。

此外，2019年四季度港股通南下資金持續(xù)大幅流入，有23%的投資者表示，在2019年四季度曾通過港股通投資港股，較前一季度減少了2個(gè)百分點(diǎn)，投資港股在中小投資者準(zhǔn)群體中仍屬于“小眾”。

但對數(shù)據(jù)進(jìn)一步挖掘顯示，經(jīng)常關(guān)注并一定程度跟隨北向資金決定操作的投資者中，有49.69%的人也參與了港股交易，這一數(shù)據(jù)大幅度地超越了平均水平。選擇經(jīng)常關(guān)注北向資金但不跟隨交易的投資者中，僅有9.45%的人參與了港股通;選擇不關(guān)注或偶爾關(guān)注北向資金的投資者中有17.9%的投資者參與了港股。這一現(xiàn)象說明，深度關(guān)注北向資金操作動向的投資者，對港股參與度往往較高，他們更關(guān)注互聯(lián)互通機(jī)制的雙向投資。

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