面對3月以來股市持續(xù)較大波動(dòng)，越來越多百億私募機(jī)構(gòu)正陷入產(chǎn)品提前清盤的煩惱。

近日，百億私募機(jī)構(gòu)——靈均投資管理的部分產(chǎn)品也跌破凈值預(yù)警線。

靈均投資對此解釋稱，截至4月14日，相關(guān)產(chǎn)品托管凈值確實(shí)低于預(yù)警線0.85元，但相關(guān)產(chǎn)品累計(jì)凈值為1.01至1.02（運(yùn)作期間產(chǎn)品有分紅），產(chǎn)品累計(jì)凈值仍然高于1。

靈均投資表示，公司接受批評，將改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，加快投研迭代，做好長期業(yè)績，與投資人、渠道客戶共進(jìn)退。

一位百億私募機(jī)構(gòu)人士向記者透露，這背后，凸顯股市投資風(fēng)格持續(xù)快速切換，正令量化私募機(jī)構(gòu)業(yè)績自救征途變得異常艱辛。

“3月以來，我們已對量化策略做了優(yōu)化，增加了市場中性、統(tǒng)計(jì)套利等策略，力爭能迅速壓低凈值回撤幅度?！彼嬖V記者。沒想到過去三周A股市場投資風(fēng)格快速切換，令他們多款產(chǎn)品凈值持續(xù)下跌。

這位百億私募機(jī)構(gòu)人士坦言，這令他們不得不承受更大的高凈值投資者問責(zé)壓力——4月中旬產(chǎn)品最新凈值公布后，越來越多高凈值投資者不滿3月以來產(chǎn)品凈值繼續(xù)回撤6%，紛紛要求產(chǎn)品提前清盤與私募機(jī)構(gòu)對3月以來投資虧損“兜底”。

一位第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)客戶總監(jiān)向記者表示，面對一浪高過一浪的投資者業(yè)績問責(zé)壓力，如今他們也無計(jì)可施?，F(xiàn)在他們都不敢再建議高凈值投資者繼續(xù)持有等待業(yè)績大翻身的那一刻，害怕投資者反而將業(yè)績持續(xù)下滑虧損歸咎于他們的“錯(cuò)誤指導(dǎo)”，最終觸發(fā)客戶流失。

但他也注意到，也有部分高凈值投資者有意逢低申購私募產(chǎn)品份額以“攤薄”投資成本。

“除非私募機(jī)構(gòu)以往具有很強(qiáng)的凈值收復(fù)能力，否則我們不會(huì)建議高凈值投資者采取低吸高拋的抄底策略，因?yàn)樗侥紮C(jī)構(gòu)不同于股票，其投資策略能否適應(yīng)新的市場環(huán)境，很大程度決定了其業(yè)績繼續(xù)一落千丈，還是成功翻身?！边@位第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)客戶總監(jiān)指出。

策略優(yōu)化緣何反遭業(yè)績滑鐵盧一位百億私募機(jī)構(gòu)投研總監(jiān)向記者坦言，3月以來他們已對多款產(chǎn)品量化投資策略做了大量優(yōu)化，包括增加宏觀對沖，市場中性，統(tǒng)計(jì)套利等新策略，力爭在緩解產(chǎn)品凈值跌幅同時(shí)博取更高的超額回報(bào)。

但是，隨著A股市場投資風(fēng)格持續(xù)快速切換且股指回落，這些策略優(yōu)化舉措收效甚微，導(dǎo)致這些產(chǎn)品凈值依然跌跌不休。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes數(shù)據(jù)顯示，3月份私募行業(yè)凈值平均下跌約4.92%，僅有管理期貨CTA等少數(shù)策略實(shí)現(xiàn)當(dāng)月盈利，主觀股票多頭、量化股票多頭、宏觀對沖等策略依然出現(xiàn)凈值較大幅度下跌，跌幅分別達(dá)到約6.5%、4.9%與4.1%。

在這位百億私募機(jī)構(gòu)投研總監(jiān)看來，3月眾多量化私募機(jī)構(gòu)策略優(yōu)化之所以遭遇業(yè)績滑鐵盧，主要是受到三大因素影響，一是A股市場的極度風(fēng)格切換，私募機(jī)構(gòu)目前重倉成長股，但3月以來表現(xiàn)較好的，主要是私募機(jī)構(gòu)持倉較低的地產(chǎn)股、金融股與傳統(tǒng)資源股；二是疫情沖擊導(dǎo)致不少成長股供應(yīng)鏈出現(xiàn)一定程度影響，令相應(yīng)股價(jià)難免下跌，拖累私募產(chǎn)品凈值持續(xù)回撤；三是市場游資瘋狂炒作各類概念股，導(dǎo)致私募機(jī)構(gòu)針對大盤股與成長股所設(shè)定的股指期貨套保策略無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)對沖效果。

“過去一周，我們內(nèi)部也對投資策略調(diào)整做了多次討論，多位基金經(jīng)理都認(rèn)為這些因素對現(xiàn)有投資策略只會(huì)造成短期影響，不會(huì)動(dòng)搖投資策略的長期回報(bào)前景?！彼赋觥５?，越來越多高凈值投資者似乎不再愿意等待業(yè)績翻身的那一刻。

他告訴記者，如今在第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)（產(chǎn)品代銷渠道）的牽線搭橋下，每周他們都舉行多次溝通會(huì)，向高凈值投資者解釋3月量化策略優(yōu)化未能達(dá)到預(yù)期效果的原因，并說服他們繼續(xù)持有等待業(yè)績翻身。

“目前，不少高凈值投資者態(tài)度明顯分化。”上述百億私募機(jī)構(gòu)投研總監(jiān)表示，部分高凈值投資者理解3月以來產(chǎn)品凈值下跌主要是受到A股市場劇烈波動(dòng)影響，愿意再持有一段時(shí)間等待凈值逐步收復(fù)失地，但更多高凈值投資者則認(rèn)為私募機(jī)構(gòu)理應(yīng)戰(zhàn)勝一切市場挑戰(zhàn)，要求私募機(jī)構(gòu)必須對近期凈值下跌虧損“兜底”。

私募產(chǎn)品推介開始“趨利避害”？面對持續(xù)高漲的高凈值投資者業(yè)績問責(zé)壓力，多位財(cái)富管理機(jī)構(gòu)人士直言他們除了安撫投資者激動(dòng)情緒，實(shí)在沒有新的解決辦法。

“針對量化策略調(diào)整緣何遭遇業(yè)績持續(xù)回撤，我們也與多家量化投資機(jī)構(gòu)做了探討，他們直言量化策略都是根據(jù)以往市場環(huán)境投資經(jīng)驗(yàn)演化而來，面對當(dāng)前風(fēng)格快速切換且波動(dòng)巨大的新市場格局，量化投資需要一段時(shí)間的適應(yīng)，才能找到行之有效的投資獲利方法?！鼻笆龅谌截?cái)富管理機(jī)構(gòu)客戶總監(jiān)向記者透露。

數(shù)據(jù)顯示，這無形間導(dǎo)致私募機(jī)構(gòu)業(yè)績明顯分化。數(shù)據(jù)顯示，86家百億量化私募機(jī)構(gòu)今年以來的平均收益率為-9.12%，僅有10家百億私募機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。

一位私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，這并不意味著實(shí)現(xiàn)正回報(bào)的百億量化私募機(jī)構(gòu)投資策略已快速適應(yīng)當(dāng)前市場環(huán)境，而是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)因素起到很大作用，因?yàn)樗麄冎饕扇」芾砥谪汣TA、量化債券投資等策略——今年以來大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，加之相對寬松貨幣政策令債券價(jià)格走高，令上述兩大量化策略取得較好的投資回報(bào)。

記者獲悉，這驅(qū)動(dòng)越來越多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)采取趨利避害的產(chǎn)品營銷策略，向高凈值投資者積極推介這些實(shí)現(xiàn)正回報(bào)的百億量化私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，以滿足投資者對資金保本與投資正回報(bào)的強(qiáng)烈訴求。

“但是，這種產(chǎn)品推介策略顯得相當(dāng)短視，因?yàn)闆]有一個(gè)量化投資策略能在所有市場環(huán)境保持正回報(bào)。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)還需回歸資產(chǎn)多元化配置的本源，向高凈值投資者推介不同策略私募產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)分散化投資獲利?！边@位第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)客戶總監(jiān)指出。但他承認(rèn)，在當(dāng)前環(huán)境下，這種做法未必見效，因?yàn)樵絹碓蕉喔邇糁低顿Y者都害怕私募產(chǎn)品凈值快速跌破凈值警戒線，在選擇私募產(chǎn)品時(shí)不再考慮投資策略分散化配置，而是盯住產(chǎn)品能否保障本金安全。

關(guān)鍵詞： 私募機(jī)構(gòu) 財(cái)富管理 投資策略