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展望下半年，永贏基金指數與數量投資部負責人、醫(yī)療器械ETF基金經理萬純表示，隨著政策面回暖，醫(yī)療器械板塊風險偏好開始回升，市場情緒有望逐步修復，投資價值值得關注。

醫(yī)藥板塊的調整已經持續(xù)了一年多時間。海通證券的統計數據顯示，截至二季度末，相對于滬深300指數基準，基金對醫(yī)藥行業(yè)依然超配1.5%，這一超配比例創(chuàng)2009年三季末以來最低水平。

盡管如此，多位業(yè)內人士認為，醫(yī)藥板塊屬于公募基金定價權相對較強的行業(yè)之一，如果基金后續(xù)對該板塊的共識重新凝聚，超額收益有望逐步提升。

“醫(yī)療器械行業(yè)的關注價值在于，利空因素已經基本上得到了反映，雖然集采政策仍會持續(xù)，但可能會出現邊際變化?！比f純稱。他表示，目前一些集采產品價格的降幅預期趨于溫和，相關企業(yè)的利潤將在邊際上產生較大變化，有利于修復醫(yī)療器械板塊的業(yè)績預期。此外，近期政策面也出現了一些積極變化。比如，7月13日，北京市醫(yī)保局發(fā)布《關于印發(fā)CHS-DRG 付費新藥新技術除外支付管理辦法的通知(試行)》，提出滿足相關條件的創(chuàng)新性藥品、醫(yī)療器械、診療項目可通過申報獲得除外支付。該政策是近年來醫(yī)藥行業(yè)少有的支持性政策。從過去幾年的醫(yī)藥政策看，多以醫(yī)?？刭M、降價為主。7月26日，深圳市發(fā)展改革委印發(fā)《深圳市促進高端醫(yī)療器械產業(yè)集群高質量發(fā)展的若干措施》等文件，重點支持醫(yī)療器械、醫(yī)美等大健康產業(yè)發(fā)展。

“回歸醫(yī)?？刭M的本質，政策面的引導主要是為了調整收支結構，實現醫(yī)保資金可持續(xù)使用。目前醫(yī)療器械行業(yè)處于加速成長階段，市場和企業(yè)成長速度快，醫(yī)保政策可能會影響行業(yè)的集中度及發(fā)展節(jié)奏，但大概率不會改變行業(yè)發(fā)展的大趨勢。”萬純稱。

在萬純看來，一個行業(yè)是否有足夠的成長空間，取決于其是否具有量價齊升的邏輯，即在銷量增長的同時，價格會同時提升。目前來看，醫(yī)療器械中的消費醫(yī)療板塊符合這一邏輯?！搬t(yī)美的市場滲透率很低，價格提升邏輯較為確定。伴隨產品不斷推陳出新，用戶使用頻率及客單價預期會越來越高，具有較高的成長天花板，因此行業(yè)有望長期處于高估值水平?！?/p>

萬純認為，醫(yī)療器械行業(yè)的投資邏輯與新能源行業(yè)明顯不同，新能源行業(yè)在滲透率出現拐點后，會出現非線性放量，并很快實現較高的市場容量，因此板塊整體會呈現較高的彈性。而醫(yī)療器械行業(yè)的成長具備超越宏觀周期的持續(xù)性和穩(wěn)定性，長期投資價值較為凸顯。德勤數據顯示，2015年以來我國醫(yī)療器械行業(yè)年均增長率保持在20%左右。興業(yè)證券的數據顯示，未來醫(yī)療器械行業(yè)的增速預計仍能兩倍于GDP增速。

“相對于美國、日本等國家，目前我國醫(yī)療器械行業(yè)在GDP中的占比仍然較低，未來提升空間較大。在未來發(fā)展過程中，板塊內部有望出現一些局部亮點，對此二級市場會有所反映?！比f純稱。

相對于個股挖掘，萬純認為，用指數布局醫(yī)療器械板塊的策略更加便捷。萬純在基金二季報中表示，醫(yī)療器械板塊二季度反彈力度相對較弱。目前機構對醫(yī)藥股的持倉比例和醫(yī)藥估值溢價率均處于較低水平，表現出相對較高的長期投資性價比。

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