(資料圖片僅供參考)

二季度，貨幣政策配合財(cái)政政策，支持信用擴(kuò)張。降準(zhǔn)、央行上繳利潤(rùn)、財(cái)政部加快增值稅留抵退稅等，向市場(chǎng)提供了大量流動(dòng)性。但受各種因素影響，部分資金沉淀于金融體系，市場(chǎng)利率連續(xù)多月運(yùn)行在政策利率水平下方。在“低又穩(wěn)”的資金成本情境下，機(jī)構(gòu)較為一致地采取套息策略，金融市場(chǎng)杠桿有所抬升，具有相對(duì)票息優(yōu)勢(shì)的信用債表現(xiàn)較好。

進(jìn)入7月，月初逆回購(gòu)的縮量一度引發(fā)資金面邊際收緊的擔(dān)憂。但隨后資金價(jià)格繼續(xù)出乎意料地下行，隔夜回購(gòu)利率甚至降至1%以下的低水平，驅(qū)動(dòng)了近期債券市場(chǎng)行情。在寬信用效果得到鞏固前，流動(dòng)性將保持合理充裕，市場(chǎng)利率逐步向政策利率回歸。

下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大方向已經(jīng)明確，這或?qū)袌?chǎng)形成一定的調(diào)整壓力。處于調(diào)整中的房地產(chǎn)市場(chǎng)后續(xù)如何演繹備受關(guān)注，須密切跟蹤地產(chǎn)領(lǐng)域的調(diào)控政策和執(zhí)行力度。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)利率 債券市場(chǎng) 回購(gòu)利率